莆田股票配资 巴菲特恐慌我恐慌？美国滞胀风险外溢，港股开启回调模式
随着偏弱的经济数据出炉，叠加关税冲击和俄乌局势莆田股票配资，“美国例外论”（US Exceptionalism）持续受到质疑，10年美债收益率暴跌至4%附近，美股经历了近3年来最快的一次5%回调。暴跌出现在短短一周内，但跌势并未刹车。
美股三大股指3月“开门黑”，其中，标普500下跌1.7%，纳斯达克重挫2.6%。大型科技股无一幸免，其中英伟达下跌近9%后失守长期趋势线和均线，市值跌破3万亿美元。
隔夜，AAII（美国个人投资者协会）投资者情绪调查显示，看跌情绪达到了自1987年以来的第八高水平。有市场观点提及，难怪“股神”巴菲特的现金持有达到历史最高。那句关于何时贪婪的名言，或许应该改成“巴菲特恐惧我恐惧”。尽管投资者对低估值且受到AI主题利好的港股仍然兴趣较浓，但市场受到外部因素拖累，已然开启了回调模式。
“美国例外论”受质疑
1月中旬以来，市场对美国经济增长预期明显降低，截至上周，美国10年期国债收益率回落60BP，美股周期性行业股表现落后于防御性行业股的幅度将近10%，年初以来美股大范围下挫，而同期全球其他股指保持强劲上扬态势。
“如果对美国和全球经济出现滞胀的担忧进一步上升，预计风险资产将持续承压，特别是美国风险资产市场。”渣打全球首席策略师罗伯逊（Eric Robertsen）对记者表示，“短期内，市场对全球经济将保持温和增长的观点更显脆弱。如果滞涨风险担忧上升，美债收益率或再度面临熊陡风险，并加重美债收益率与风险资产间的负反馈循环。”
美国1月通胀数据超出预期，如今关税再度升级，市场对美国通胀难以下行的担忧加剧。美国总统特朗普确认将从3月4日起对墨西哥和加拿大征收25%的关税，以及对中国额外加征10%的关税也将生效，市场弥漫着避险情绪。
“投资者担心关税不仅将推高通胀，更有可能拖累经济增长，从而形成滞胀局面。亚特兰大联储GDPNow模型对一季度的GDP预测下调至-2.8%。而最新的2月制造业PMI小幅回落至50.3，低于预期，这对于致力于推动制造业回流的特朗普来说并不是好消息。”嘉盛集团资深分析师陈杰瑞（Jerry Chen）告诉记者，美国经济逐渐减速的现状还导致美债收益率和美元指数延续弱势，后者跌破107关口。
事实上，“美国例外论”更多来源于美国资本市场的持续强势。标普500指数在过去12年中有11年表现领先于MSCI新兴市场指数。美股表现领先通常还伴随着美元走强，并推动“美国例外主义”叙事体现在更大范围内。2025年初以来， MSCI新兴市场指数上升5%，主要受中国指数上升推动，而美国科技股市值大幅缩水。
今年以来，中国和欧洲市场跑赢美国。罗伯逊表示，“美国例外论”是否真的受挫，仍应关注关税问题和中国将如何应对。但他对欧洲并不乐观，认为近期市场对欧元区经济增长前景的乐观情绪可能存在误判。
他提及，即便假设欧洲国家国防开支增加、俄乌可能停火，对欧元区增长前景而言也并非确凿的利好消息，更重要的或许是实施大规模财政刺激的可能性，特别是德国以及更大范围欧元区实施财政刺激的可能性要低于市场的设想。一旦市场意识到欧元区财政脉冲可能令人失望，预计市场关注焦点将再次转向欧洲央行，后者或需进一步放松货币政策，从而肩负起稳定欧元区经济增长的重担。这意味着欧央行将实施更大幅度降息，由此给美欧利差带来更大压力。
美股回调压力未消
事实上，“美国例外论”的松动也和近期美国科技巨头的大幅回撤紧密相关。
英伟达是其中的代表。DeepSeek冲击一度导致英伟达暴跌17%至118美元，而后其股价一度大幅反弹至130美元以上，但上周再度跌回120美元下方。然而，隔夜英伟达再度大跌9%触及114美元。有报道称，英伟达的高端芯片通过新加坡转往受到出口管制的国家。数据显示，2024财年新加坡是英伟达第二大收入来源地，仅次于美国本土。
近期，对于美国AI泡沫的担忧再度升温，高算力、大模型的叙事受到质疑。思睿集团首席经济学家洪灏表示：“英伟达为了鼓励客户更快地部署BlackWell，其毛利率略有下滑。换言之，为了快速出货，英伟达很可能降价销售。如果把这一轮降价出货的消息和最近微软宣布对于未来云计算的需求有所高估的消息并在一起思考，很可能市场高估了对于AI芯片的需求。或者说，AI能够带来需求的提高，很可能并没有市场想象的那么好。”
这也加剧了其他科技巨头的回调。美股科技七巨头（苹果、英伟达、微软、Alphabet、亚马逊、Meta和特斯拉）在标普500指数中的市值占比非常显著。根据2024年的数据，这些公司在标普500指数中的权重分别为：苹果为7.2%，英伟达为6.3%，微软为6%，Alphabet为4.4%，亚马逊为4.4%，Meta为2.5%，特斯拉为2.5%。总的来说，这七家公司在标普500指数中的总权重约为30%至35%。一旦出现大幅调整，对美股的拖累可想而知。
当前谨慎的情绪似乎占据上风。资深美股交易员、洛炎私募基金经理司徒捷对记者表示：“标普500指数的20日均线正准备下穿50日均线，这是一个偏空的技术信号。回顾过去两次类似情况（去年8月和今年1月），均在短时间内反弹收复跌势。然而，这次市场整体走势较弱，短期内难以突破新高，且呈现出‘三重顶’形态，进一步强化了看空预期。当前市场不适合盲目逢低买入，建议保持观望，除非指数成功突破5900点，否则反弹动能或难以持续，后续可能测试5600点甚至更低的支撑位。”
港股大涨后暂陷回调
受到外部冲击的扰动，港股近两周陷入了回调模式，告别年初以来的连涨行情。
3月4日，恒生指数收盘下跌64.5点，跌幅为0.28%，收于22941.77点，年内累计涨幅为14.4%；恒生科技指数下跌超过2%。
高盛方面表示，港股市场整体维持观望情绪，投资者关注增量政策信号。PMI数据表现稳健，但特朗普政府的新关税措施令外资更趋谨慎，本轮外资买入的主力是对冲基金，3月4日减持通信服务（互联网），而午后市场回落时，对冲基金增持可选消费（电商）以降低整体组合风险。相比之下，南向资金仍持续流入，早盘流入量超12亿美元，年初至今累计流入360亿美元。当日，超3000亿的日内成交量仍高于近期平均水平，但较上周略有下降。
第一财经此前报道，多家机构投资人和分析师认为，3~4月海外的消息扰动加剧，或导致港股在大涨后陷入回调，但各界对未来的中国股市并不悲观，科技主题仍是主要的催化剂。
司徒捷对记者表示：“今年中概股不仅仅是估值重估，更是DeepSeek横空出世后基本面的重新认识，由此带来国际资本逐步再认识中概股的基本面，但这是渐进的过程。短期来说。1月底以来的反弹已经触及主要阻力，因此修正回调一阵子是正常和健康的。”高盛亚洲首席股票策略师慕天辉（Timothy Moe）表示，“中国科技股的故事还没结束，AI改变了叙事。亚洲股市已经经历了一轮AI行情，例如中国台湾股市、日本股市的AI敞口高达7成和6成，很大一部分是估值提升，但它们主要都是硬件类敞口，包括半导体等，而中国更多是软件敞口。目前外资的仓位非常低，因此有回升的空间。”
不过，市场未来将聚焦基本面的兑现。据记者了解，阿里巴巴之所以大受追捧主要因为大模型的兴起驱动了云服务的增长前景。数据显示，在阿里云方面，大模型相关收入主要来自三部分——销售预置或微调后的大模型、提供GPU算力租赁服务，以及基于Max平台支持客户部署推理任务。然而，相较阿里总营收，大模型相关业务占比尚不足10%。
此外，阿里云接入第三方模型 (如DeepSeek)后，可以通过低成本模型与高利润插件组合销售，为客户提供更多样化选择，同时提升客户留存率。但是，目前阶段主要以免费试用形式吸引存量客户迁移到新平台，因此短期内token使用量有所增长，但尚未带来显著收入增长，未来仍需要通过进一步优化收费模式实现盈利增长。
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周艾琳莆田股票配资
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